Μια νέα ανάλυση αμφισβητεί την παραδοσιακή πεποίθηση ότι οι κύκλοι της αγοράς του Bitcoin καθοδηγούνται από τα γεγονότα του halving, τα οποία μειώνουν τις ανταμοιβές εξόρυξης περίπου κάθε τέσσερα χρόνια. Αναλυτές, όπως ο James Check, υποστηρίζουν ότι παράγοντες όπως οι τάσεις υιοθέτησης και η δομή της αγοράς διαδραματίζουν πλέον σημαντικότερο ρόλο.
Ιστορικά, η θεωρία του τετραετούς κύκλου συνέδεε τα halvings με μια κρίση προσφοράς που οδηγούσε σε ανοδικές αγορές. Οι κορυφές των bull markets συνέβησαν τα έτη 2013, 2017 και 2021, μετά από προηγούμενα halvings, δημιουργώντας προσδοκίες για ένα παρόμοιο μοτίβο το 2025. Ωστόσο, αυτή η άποψη αμφισβητείται όλο και περισσότερο. Ορισμένοι αναλυτές υποστηρίζουν ότι ο κύκλος δεν έχει πεθάνει, αλλά εξελίσσεται, καθώς παρακάμπτεται από μεγαλύτερες, μακροπρόθεσμες δυνάμεις.
Ο Check προτείνει ένα νέο πλαίσιο που αποτελείται από τρεις διακριτούς κύκλους: έναν «κύκλο υιοθέτησης» (2011-2018) που καθοδηγήθηκε από την πρώιμη υιοθέτηση από ιδιώτες, έναν «κύκλο εφηβείας» (2018-2022) που χαρακτηρίστηκε από κερδοσκοπία, και τον τρέχοντα «κύκλο ωριμότητας» από το 2022 και μετά. Αυτός ο τρέχων κύκλος, σύμφωνα με τον Check, καθοδηγείται από τη «θεσμική ωριμότητα και σταθερότητα».
Η αυξανόμενη επιρροή των θεσμικών επενδυτών, ειδικά μετά την έγκριση των spot Bitcoin ETFs, θεωρείται βασικός παράγοντας αυτής της αλλαγής. Η εισροή κεφαλαίων σε αυτά τα ETFs συνέβαλε στην άνοδο της τιμής του Bitcoin σε νέα υψηλά πριν από το halving του Απριλίου 2024, σπάζοντας τα ιστορικά πρότυπα. Στελέχη από εταιρείες όπως η Bitwise και η CryptoQuant υποστηρίζουν ότι οι αυξανόμενες θεσμικές επενδύσεις αναδιαμορφώνουν την αγορά. Επιπλέον, η νομισματική πολιτική των ΗΠΑ έχει σημαντικό αντίκτυπο στις αγορές κρυπτονομισμάτων μόνο όταν η συμμετοχή των θεσμικών επενδυτών είναι υψηλή, συνδέοντας περαιτέρω το Bitcoin με τις παραδοσιακές χρηματοοικονομικές αγορές.
Καθώς η αγορά ωριμάζει, οι μακροοικονομικοί παράγοντες και οι ροές θεσμικών κεφαλαίων είναι πιθανό να υπαγορεύουν τις τάσεις των τιμών του Bitcoin περισσότερο από το ίδιο το γεγονός του halving. Η σταθεροποίηση αυτή αποδίδεται σε μεγάλο βαθμό στη βαθύτερη ρευστότητα και στο φαινόμενο των «ισχυρών χεριών» — οι μεγάλοι επενδυτές είναι λιγότερο επιρρεπείς σε πωλήσεις πανικού κατά τη διάρκεια υφέσεων. Αυτή η αλλαγή υποδηλώνει ότι το Bitcoin εισέρχεται σε μια νέα φάση, όπου η συμπεριφορά του μοιάζει περισσότερο με αυτή των παραδοσιακών περιουσιακών στοιχείων, με τις προβλέψεις να βασίζονται σε ένα ευρύτερο φάσμα οικονομικών δεικτών αντί να εστιάζουν αποκλειστικά στο χρονοδιάγραμμα του halving.